hb火博体育官网双重拐点确认腾飞在即还在急速狂飙的行业寡头聪明机构

　　本文是《价值事务所》的原创文章第1401篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

　　在最近的文章中，《价值事务所》分别就整个家用清洁电器行业以及扫地机器人和洗地机双龙头科沃斯进行了剖析，今天的文章我们主要讲讲在扫地机器人行业后来者居上，正疯狂追赶龙头且非常有希望超越龙头的石头科技。

　　虽然Q1和科沃斯一样都下滑，但石头Q2反弹的速度不是一般的快，Q2单季度实现营业总收入 22.1 亿，同比+41.6%；归母净利润 5.4 亿，同比+95.5%，带动今年上半年整体录得营收33.7 亿（同比 +15.4%）、归母净利润 7.4 亿（同比+19.9%）的好成绩。

　　隔壁的龙头科沃斯，今年上半年营收仅录得4.72%的同比增长，利润还有33个点的下滑，如果仅看扫地机器人，营收勉强和去年同期持平。

　　石头目前只有扫地机器人，在全行业上半年出现了0.6%同比下滑的情况下，还能实现逆势双位数增长，确实体现出了极强的阿尔法。

　　也许是业绩比较好，也有可能是对未来充满信心，石头竟然在半年报进行了派息，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 9.2 元，合计派发现金红利占 2023H1 归母净利润比例为 16.3%。

　　在科沃斯的文章中我们也有讲，近年来，在国内，石头线上的市占率提升非常迅速，可以说从老大碗里抢了不少肉，基本每一次推新都会带动市场份额大涨，而与之相应的就是科沃斯市场份额出现一定程度的“断崖式”下跌，虽然后续科沃斯的市场份额又会慢慢回升，但总体而言就是被石头吃了不少。

　　如果仔细复盘不难发现，在推新方面，石头其实不急于抢先发售，一般都在科沃斯后面一点，然后推出的产品和科沃斯相比几乎都有明显的差异化，要么功能有所改进，要么价格更低，总之是有点“讨巧”的，最后呈现的结果往往就是提供给了消费者更具“性价比”的产品。

　　科沃斯在2021H1推出视觉导航的洗拖布产品 N9+，石头晚了几个月在2021年9月推出带 LDS 导航的洗拖布产品 G10，G10 推出后的次月，石头以销售额计的市占率就同比提升8.5个百分点达到 19.2%。

　　科沃斯20221H1率先推出全能基站产品 X1 OMNI，并投入较多费用教育市场，但 5999 元的价格确实过于贵，只能吸引部分消费群体购买。然后，石头又晚了一阵子在2022年3月推出全能基站产品 G10S，售价 4799 元，这无疑大大降低了全能基站产品的购买门槛，因此，在G10S推出的次月，石头以销售额计的市占率就同比提升16.3个百分点达到 33.7%。

　　科沃斯在2023Q1推出走量机型主打热水洗拖布的 T20 Pro ，定价3999，然后石头就在今年8月推出新品 P10 Pro，也卖3999，但比科沃斯的多一个“动态机械臂”功能……

　　科沃斯每次推出新产品，都在市面上大力打广告教育市场，然后石头就在后面摘他的桃子，科沃斯简直哭晕在厕所……

　　今年8月，科沃斯又领先全行业推出全新产品X2，X2一改先前扫地机器人的圆型机身，整个变方，取消机身外部的导航模块，新增混合固态激光雷达，将机身高度降低到了9.5厘米，整个基站和主机都小了一圈，使得产品在使用中会更自由灵活，又对智能性进行了升级。不出意外，最迟明年Q1石头又会推出一款专门针对科沃斯X2的产品。

　　哈哈，看下来不知道大家什么感受，其实所长感觉挺无语的，但这就是商业世界，而且，虽然我们说石头总是针对科沃斯后发先至，但要想做到这点还是挺不容易的，至少你技术实力得跟龙头一致甚至超越才能紧跟其后推出更具性价比的产品来，不然，为什么石头可以做到，别的企业不行呢？

　　除了国内市场表现亮眼外，石头的出海做得比科沃斯更好。到2023Q2，石头的海外销售额占比已经达到59.6%，是国内市场的1.5倍。Q2业绩之所以这么好，除了国内市场逆势增长外，海外美国、欧洲、亚太等各区域全线%以上的增长。

　　在美国亚马逊，石头甚至一度市占率超20%，超越Shark坐上老二的位置。虽然整体市占率距离老大iRobot还有不小的距离，但未来国际市场迟早是石头和科沃斯的，为啥呢，因为科沃斯和石头技术整体领先iRobot两代，现在海外500美金以上的高端产品几乎被国内产品垄断。

　　在美国亚马逊，2023 年 1-7 月份500 美金以上的销额，石头市占率达到 41%，800 美金以上的销额，石头的市占率更是达 62% 左右。

　　正如所长在之前的文章所讲，似清洁家用电器这类产品，未来随着技术的进步、价格的下降，会逐步从改善我们生活的可选消费变成诸如洗衣机、冰箱一样的必须消费，从少数人消费升级的产品变成所有人的刚需。

　　目前在扫地机器人行业，其实行业格局已经基本确定，就是科沃斯和石头掰手腕，不论国内外都是如此，考虑到扫地机器人空间巨大，未来科沃斯、石头都应该有不错的前景。

　　相比科沃斯而言，石头有优势也有劣势。其优势在于，一方面，石头的后发先至战略对于科沃斯可以说是“精准围剿”，近两年线上不断蚕食科沃斯的市场份额，已经有要反超的趋势；另一方面，对比科沃斯，石头的扫地机器人出海进度是走在前面的。

　　不过，看到优势我们也要看到劣势，首先，线下是石头的劣势，科沃斯线+线下网点，这个差距，不论如何都不是短时间可以追得上的。随着2022年年底疫情防控的放开，线下人流量激增，由于线下销售门店有利于提高用户粘度、提高品牌辨识度，石头的品牌力还是逊色科沃斯不少。此外，海外科沃斯虽和石头有差距，但差距并不算特别大，两者目前的优势国家可以说各有千秋。其三，科沃斯除了扫地机器人外，还有添可这个洗地机品牌，石头的洗地机对其的贡献几乎可以忽略不计，而相比于扫地机器人，洗地机应该会率先进入千家万户。

　　最后附上市场对石头科技2023-2025年净利润一致预期：15.42亿、18.31亿、21.63亿。

　　(注：数据来自wind，仅做参考，且市场每分每秒都会有新的一致预期，利用市场一致预期需谨慎）

　　声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？

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