hb火博体育官网海通国际：给予石头科技增持评级目标价位4775元

　　海通国际证券集团有限公司Ziyi Chen,Mochen Zhu近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《公司跟踪报告：扫地机龙头，最具弹性出海标的》，本报告对石头科技给出增持评级，认为其目标价位为477.50元，当前股价为325.5元，预期上涨幅度为46.7%。

　　扫地机，千亿级单品大赛道。长期来看，我们看好扫地机器人这条千亿级的单品大赛道，我们认为扫地机具备与白电相似的两个优秀特征：长坡厚雪及良好的竞争格局，而石头科技作为行业全球领军企业，将充分受益行业的成长。

　　海外市场量价齐升，中资品牌仍有渠道扩张、份额提升、结构升级的红利。我们认为中资龙头企业持续引领技术升级迭代，产品竞争优势愈发明显，全球市占率持续大幅提升。目前以iRobot为首的海外品牌虽大幅丢失份额，但受线下渠道保护，仍占据较大的市场蛋糕，这也是中资品牌进一步提升市场份额的来源。随着中资品牌渠道的持续扩张，公司份额仍有大幅提升的空间。除了销量的大幅增长，在中资品牌的引领推动下，海外产品近年产品结构升级带动行业均价的持续走高。中资品牌仍有渠道扩张、份额提升、结构升级的红利。

　　国内市场以价换量逻辑逐步兑现，公司凭借高质价比产品份额提升明显。据奥维云数据，2023年国内扫地机销量同比增长4%，非自清洁产品23年销量下滑约40%，拖累行业整体增速，而自清洁产品仍多年保持快速增长。2022和2023年自清洁扫地机产品销量增速分别为75%和20%，占行业总量达67%和81%，自清洁产品在性价比大幅提升、口碑不断积累的背景下有望放量增长，公司通过技术降本，凭借高质价比产品以实现份额持续提升，根据奥维云数据，公司2023年销售额市场份额同比提升3pct至24%。

　　盈利预测及投资建议。我们看好扫地机器人长期成长空间，看好短期海外量价齐升和国内以价换量逻辑下石头的竞争优势和成长性。我们预计公司未来三年有望保持15%以上的复合增速，我们预计公司2023-2025年实现EPS分别为16.35元、19.10元、22.18元（分别调高），基于行业的成长性和公司的竞争优势给予公司2024年25倍PE估值，对应目标价477.5元，维持“优于大市”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.89亿，根据现价换算的预测PE为20.72。

　　该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为387.22。

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　　证券之星估值分析提示石头科技盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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